סיכום חודשי – מאי 2025

ישראל

שוק המניות הישראלי רשם בחודש מאי עליה חדה במיוחד כשעלה ב- 6.55%, וזאת למרות תחילתו של מבצע "מרכבות גדעון" האופטימיות שנגדעה בקשר לעסקת שחרור החטופים. לכך תרמו מספר גורמים: עליות שערים  בשוקי המניות  באירופה וארה"ב, על רקע משא ומתן עם  סין והחלטת בית המשפט האמריקאי לגבי האופן שצריכות להתקבל החלטות בנושא זה. גורם נוסף הינו חזרה משמעותית של משקיעים זרים לשוק המניות המקומי, במהלך מאי רכשו הזרים מניות מקומיות בהיקף של כ2.5 מיליארד ש"ח. הגורם השלישי שהוביל לירידות החודש הוא עונת דוחות טובה במיוחד, בעיקר בענף הביטוח, אשר תרמה גם היא למגמת העליות.

 אינפלציה

מדד המחירים לצרכן שפורסם החודש (נתון אפריל) עלה בשיעור של 1.1%  וזאת ביחס לציפיות נמוכות משמעותית שעמדו על כ- 0.5%. מדד זה העלה את קצב האינפלציה בשנה האחרונה לרמה גבוהה של 3.6%. הסעיפים העיקריים שתרמו לעליה היו התחבורה והשכירות. למרות שני המדדים האחרונים, שהיו גבוהים מהחזוי, עדיין ציפיות האינפלציה הנגזרות מהשוק נמוכות ועומדות של 2%-2.3%. אנחנו ממשיכים להעריך אינפלציה גבוהה מ 3% על כן אנו ממשיכים בהטייה משמעותית לצמודי מדד.

ריבית

בנק ישראל הותיר את הריבית על כנה ברמה של 4.5% ונראה כי פחתו הסיכויים להפחתת ריבית בחודשים הקרובים, זאת לאור האינפלציה הגבוהה שנרשמה בחודשים האחרונים. בבנק ישראל סבורים כי אינפלציה הבסיסית עדיין גבוהה אולם הציפיות הן כי האינפלציה תתכנס בחודשים הקרובים אל תוך היעד.

ארה"ב

לאחר איומי הטלת המכסים שהרעידו את השווקים בארה"ב, שיחות הסחר תרמו לעליות חדות בשוקי ארה"ב ובעולם כולו. מדד ה 500P&S עלה ב-6.15% ובכך מחק את הירידות של הרבעון הראשון. בלטו החודש מניות ענפי הטכנולוגיה שעלו כ-9%. לקראת סוף החודש, חזר איום המכסים ויחד עם הגירעון הגואה וציננו את העליות.

ריבית הבנק הפדרלי נותרה ללא שינוי בטווח של 4.5% - 4.25%. נראה כי החשש מהשפעת צעדי טראמפ על האינפלציה עדיין גבוה. יו"ר הפד ציין כי אם העלאות המכסים, כפי שהוכרזו, יישארו על כנן, יגברו לחצי האינפלציה, ואלה ביחד עם האטה בפעילות הכלכלית ועליה בשיעור האבטלה עלולים לגרום לסטגפלציה (אינפלציה בשילוב האטה כלכלית).

מיקרו

החודש בלטו מניות הבנקים – שעלו מעל 10%, כלל ביטוח – 10.3% עם דוחות מצוינים, חברות האנרגיה – ניו מד 11.3%  ודלק – 9.5%, נטו אחזקות – 10.5% וטבע – 13.3%. בלטו לשלילה - חברה לישראל שירדה ב-4% (בעקבות חששות מהשפעת המכסים על כיל). וביקום שירדה החודש ב-5.8% (אותה מכרנו כבר בתחילת החודש).

אגרות חוב

אגרות החוב הצמודות הגיבו למדד הגבוה והניבו תשואות עודפות על האגרות השקליות. הצמודות הקצרות עלו ב – 0.68% ביחס ל 0.11% בשקליות הקצרות, ובאגרות הארוכות נרשמו ירידות של 0.5% עד 0.9%.

תשואות  מדדים עיקריים  – מאי 2025

סיכום והערכות להמשך

הערכות גוברות בימים האחרונים לגבי פיזור הממשלה הובילו להמשך העליות בשוק המקומי, אך להערכתנו הסיכונים הגיאופוליטיים בארץ ובעולם נמצאים ברמת שיא. למרות זאת תמחורי המניות בארץ ובעולם נמצאים ברמות שיא ועל כן להערכתנו יחסי הסיכוי-סיכון בשווקים הם פחות טובים בעת הזו. על כן, (ולמרות האופטימיות לאירועים חיוביים נקודתיים כגון הסכמים בין ארה"ב לסין, בין ארה"ב לאירן והגעה להפסקת אש בגזרה המקומית בלחץ העולם) אנו ממשיכים בשמרנות יתרה גם בשיעור החשיפה למניות וגם במימוש מניות ספציפיות שהגיעו להערכתנו לתמחור מלא. באפיק האג"ח אנו דבקים בהטיה הגבוהה לאגרות חוב צמודות למדד בדירוגים גבוהים וממשיכים בהארכה הדרגתית של המח"מ בתיקים.