סיכום חודשי - אפריל 2025

ישראל

החודש עלה שוק המניות הישראלי בכ-4.5% ומחק את הירידות החדות מחודש מרץ. העליות נתמכו בעליות של השוק המניות האמריקאי בזכות התמתנות החששות ממלחמת סחר חריפה. בנוסף קרן המטבע העולמית העלתה את תחזית הצמיחה של ישראל לשנת 2025 מ 2.7% ל- 3.2% למרות שעדכנה כלפי מטה את תחזיות הצמיחה עבור רב המדינות המפותחות. בעליות בשוק המקומי תמכה גם העלייה במדד המשולב של בנק ישראל שעלה ב 0.25% (ברבעון הראשון של 2025). גם המשא ומתן בין ארה"ב לאירן בנוגע להסכם הגרעין נתפס באופן חיובי בעיניי הזרים שרואים בכך סיכוי להפחתת הסיכון של ישראל. את העליות בשוק המקומי החודש הוביל ענף הנדל"ן (שעלה 7.5% החודש), זאת למרות התמתנות בענף הבניה בעקבות עצירת מבצעי ה 80/20. באופן כללי, למרות אי הוודאות הגיאופוליטית, מתחילת השנה השוק הישראלי משדר עצמה ותנודתיות נמוכה ביחס לזה האמריקאי.

מדד ת"א 125 ביחס למדד S&P500 מתחילת השנה

אינפלציה

מדד המחירים לצרכן לחודש מרץ עלה ב 0.5%, גבוה מהתחזית שעמדה על 0.3%. הקצב השנתי עדיין גבוה ועומד על 3.3%. הסעיפים שהפתיעו כלפי מעלה היו הדיור שעלה ב-0.9% וכן פירות וירקות שעלו ב 0.7%. באופן כללי, הסעיפים המרכזיים במדד ממשיכים להיות גבוהים - הדיור עלה בקצב שנתי של 4.4%, מזון - 4.9%, שירותים- 4.6%.

ריבית

בנק ישראל נותר בעמדת המתנה לאור השינויים הגלובליים ואי הוודאות ההולכת וגדלה בשוק הגלובלי ובשוק המקומי, והריבית נותרה ללא שינוי. גם המדד האחרון שהפתיע כלפי מעלה, אינו תומך בהפחתת ריבית. יחד עם זאת, בנק ישראל עדיין צופה כי האינפלציה תכנס ליעדה במהלך השנה (בהנחת אי הסלמה ביטחונית), ומעריך שתי הורדות ריבית בשנה הקרובה.אנו ממשיכים להעריך כי האינפלציה תהיה גבוהה מהחזוי בשוק ומהיעד של בנק ישראל ותהיה מעל 3%. במקביל, נראה ירידה בפרמיית הסיכון של ישראל וירידת בתשואות אגרות החוב.

ארה"ב

התקדמות במו"מ עם סין על הסכמי הסחר וכן עם שאר שותפות הסחר של ארה"ב הפיחו בשוק האמריקאי אופטימיות רבה ומדד ה P&S השלים 9 ימי עליות ובעצם מחק את הירידות החדות  מתחילת החודש. בסיכום חודשי ירד המדד ב- 0.76% בלבד ומתחילת השנה ירד 5.3%. האינפלציה בארה"ב במגמת התמתנות – החודש ירדה ב- 0.1% לקצב שנתי של 2.4%  ביחס ל – 2.8% בחודש הקודם. המשך התמתנות באינפלציה תאפשר לפד הפחתת ריבית לקראת סוף השנה. אולם מלחמת המכסים עשויה להאיץ חזרה את האינפלציה במידה ולא יגיעו להסכמות בשבועות הקרובים. בינתיים הפד עדיין בעמדת המתנה לבחינת ההשפעה של צעדי טראמפ על הריבית ועל הצמיחה.

מיקרו

תיק המניות שלנו ממשיך להניב תשואה עודפת על השוק. בלטו החודש בתשואות של מעל 10%  - חברה לישראל, אשטרום ונטו אחזקות. קמטק עלתה גם היא ב- 12.2%. טבע סיימה את החודש עם ירידה של 1.8%, אם כי מתחילת חודש מאי זינקה ב 10.6% לקראת פרסום דוחותיה השבוע.

אגרות חוב

החודש אגרות החוב הארוכות הניבו תשואה עודפת על פני האגרות הקצרות, עם עדיפות קלה לאפיק השקלי. אגרות החוב הקצרות הניבו תשואה של 0.3% עד 0.4% ואילו הארוכות הניבו תשואה של 1.13% עד 1.3%.

תשואות  מדדים עיקריים  – אפריל 2025

סיכום והערכות להמשך

הסיכון להתפתחויות שליליות בעולם בעקבות מלחמת הסחר פחתו החודש אם כי יכולים להתחדש אם טראמפ לא יגיע להסכמות עם הסינים בנוגע להסכמי סחר. הסיכון בעולם נובע בעיקרו מהחלטות של מנהיגים ולא ממשתנים כלכליים טהורים ועל כן אנו מעריכים שהתנודתיות תימשך בשבועות הקרובים.

לאור הלחצים האינפלציוניים המקומיים אנו ממשיכים להיות בהטיה גבוהה לאגרות חוב צמודות למדד המחירים לצרכן ומתמקדים בחברות ערך שנהנות מהסביבה האינפלציונית.