חודש אפריל היה מוצלח בשווקים המקומיים והגלובליים. אווירת החגים והרוח הגבית מהשווקים בארה"ב ובאירופה תרמו לרגיעה בשוק ההון המקומי ונרשמו עליות שערים מתונות של 1.64% במניות ו- 0.8% באפיק האג"ח.
הצמיחה בארה”ב ברבעון הראשון עמדה על 1.1% והתבססה על הקטר של המשק האמריקאי – הצריכה הפרטית. זו עלתה ב 3.7% ברבעון הראשון. גם האינפלציה ממשיכה להתמתן - ירדה מ- 5.1% ל- 4.2% במונחים שנתיים. נתונים אלה יאפשרו לפד להסתפק בעלית ריבית נוספת אחת בלבד, על כך גם רמז נגיד הבנק המרכזי בהחלטה בתחילת מאי.
בתחילת החודש פרסם בנק ישראל תחזית מאקרו כלכלית. הבנק צופה צמיחה של 2.5% בשנת 2023 ו – 3.5% ב – 2024. בנוגע לאינפלציה, בנק ישראל צופה המשך מגמת התמתנות האינפלציה ל – 3.9% לשנה הנוכחית ו- 2.3% ב – 2024 וזאת עקב התמתנות הביקושים בסביבת ריבית גבוהה ודעיכת לחצי ההיצע. תחת הנחות אלה, צופה בנק ישראל כי בשנה הקרובה הריבית תעמוד על 4.75%.
החודש פרסמה חברת מודי'ס עדכון לדירוג האשראי של ישראל .למרות החששות מחוסר היציבות הפוליטית, נותר הדירוג על כנואם כי התחזית השתנתה מחיובי ליציב עד להבהרת המצב. נראה שגם השווקים מתחילים להעריך כי הדברים יסתיימו בפשרה בין הצדדים. מנגד, החודש פורסם כי ההכנסות ממיסים ירדו ב 9.6% (מרץ מול מרץ), אך יש לשים לב כי שנת 2022 הייתה שנת שיא בהכנסות ממסים שנבעו מהכנסות מנדל"ן ומהשקעות בחברות טכנולוגיה.
אינפלציה
בניגוד לחודשים קודמים, מדד המחירים לצרכן שפורסם באפריל היה נמוך מהתחזית ועלה ב-0.4% בלבד ביחס לצפי של 0.5%. האינפלציה עדיין כאן, אך להערכתנו, לאחר פרסום המדדים בחודשים הקרובים שצפויים להיות חזקים במיוחד, נראה התמתנות בציפיות האינפלציה והתכנסות לרמת שנתית נמוכה מ 4%.
מיקרו
החודש ראינו תיקון חד בכל מניות הסקטורים הפיננסים. מדד הבנקים עלה ב – 5.04% ומדד הביטוח והשרותים הפיננסים עלה ב 6.15% , זאת ביחס למדד ת"א 125 שעלה ב -1.64% בלבד.
אג"ח
המדד שפורסם והאפשרות שהפד יאט את קצב עליות הריבית, יאפשרו לנגיד לעצור אחרי עלית ריבית נוספת אחת ל 4.75%. לאחר ירידת התשואות החדה במרץ, הגיע תיקון ותשואות האג"ח הממשלתיות עלו בכ- 0.1% עד 0.2% לאורך העקום הצמוד והשקלי.
תשואות המדדים - אפריל 2023

נקודות להמשך
בימים האחרונים התחלנו במהלך של הורדת ההטיה לאפיק הצמוד, זאת לאור הרצון "לקבע" תשואות שקליות גבוהות לטווחים הארוכים למקרה בו יתמתנו ציפיות האינפלציה. ועדיין, תיק האג"ח יישאר עם חשיפה גבוהה לצמודים, וזאת על מנת להיות מוגנים מתופעת האינפלציה הדביקה שיכולה להפתיע למעלה.
באפיק המנייתי אנו ממשיכים להתמקד בחברות אשר אינן ממונפות ואינן צפויות להיפגע מסביבת הריבית הגבוהה וכן בבנקים שאף נהנים מסביבה זו.הכנסות הבנקים מריבית עלו ב 116% ברבעון האחרון של 2022 ביחס לרבעון האחרון של 2021 עליה של 12.9 מיליארד מ 11 ל 23.8 (!). עליה זו אינה מתומחרת במלואה במחירי המניות לאור חששות מעליה בהפרשות, ולאור חששות ליציבות הבנקים הקטנים בארה"ב.

Comments