top of page
תמונת הסופר/תגילעד מנו

סיכום שנתי 2021 ותחזיות ל 2022

שנת 2021 הייתה שנת ההסתגלות לקורונה, החיסונים שניתנו מתחילתה התגלו כיעלים באופן זמני

בלבד ואנחנו התרגלנו לחיות בצל הקורונה עם "בוסטרים" של חיסונים. ההסתגלות הזו, הובילה את

המדדים לעליות חדות לאחר תמחורי החסר שהיו בסוף שנת 2020 ולאחד עשר חודשים חיוביים

לאורך השנה.


ברמת ההשקעות שלנו, השנה לא הייתה יכולה להיות מוצלחת יותר מבחינתנו. כל הערכות שלנו

לשנה זו התקיימו במלואן, כפי שציינו בתחזיות שלנו לפני שנה לגבי האפיק המניתי "צריך לתת הטיה

גבוהה יותר לישראל מאשר לחו"ל”, מדד ת"א 125 סיכם את שנת 2020 עם עליה של 31.95%

לעומת מדד S&P שעלה 26.89% "בלבד".


גם לגבי אפיק האג"ח ציינו כי "נמשיך להיות בטווחי השקעה קצרים במיוחד ברוב במקרים ועם הטיה שבין 75%-60% לאפיק הצמוד" ובפועל המדדים הצמודים הניבו תשואה של כ 8% לעומת תשואה של 1.8% בלבד באפיקים השקליים. וגם ברמת המיקרו ציינו כי "מניות הבנקים וגם מניות הביטוח עדיין נמצאים בתמחור חסר ", בפועל שני סקטוריםאלו הציגו תשואות יתר משמעותיות כשמדד הבנקים עלה 67% ומדד הפיננסים עלה 39%.


שנת 2021 החלה עם סגר שלישי ותמחור חסר משמעותי בשווקים, לעומתה שנת 2022 מתחילה

עם היקפי הדבקה גדולים בהרבה של וריאנט האומיקרון, ותמחור הרבה פחות נוח בשווקים.

תמחור זה מצריך בחינה מחדש של הסקטורים האטרקטיביים ויותר מכך בחירה סלקטיבית של מניות בכל

סקטור וסקטור.


2021 - שנת הציפיות לאינפלציה שטרם התממשו


המדדים הצמודים הניבו תשואות יתר משמעותיות, לא בזכות אינפלציה שטרם הגיעה, אלא בעיקר

בעקבות עליה בציפיות האינפלציה המתומחרות באגרות החוב, ציפיות אלו עומדות נכון להיום על

מעל 2.5% כשבנק ישראל מתכחש לאינפלציה בתחזיותיו ומאותת לשווקים כי הריביות יישארו

נמוכות עוד זמן רב .

אז להערכתנו, בשנת 2022 גם תגיע האינפלציה בפועל, ואנו רואים זאת בגל התייקרויות בתחום

המזון בעיקר, אך להערכתנו נחווה זאת לרוחב כל תחומי הצריכה. ויתרה מכך אנו מעריכים כי

הציפיות האינפלציוניות יחצו השנה את ה 3.5% לפחות לטווחים הקצרים.

ואינפלציה גבוהה משמעותה העלאות ריבית, ועליה בתשואות לאורך כל העקום - על כן אנו מעריכים

כי התשואות הגבוהות באג"ח יתרכזו בצמודי המדד בטווחים הקצרים.


תוצאות המדדים בשנת 2021 ובחודש דצמבר

מדד המניות המרכזי בארה"ב S&P500 עלה במהלך חודש דצמבר ב4.36% ובסיכום שנתי עלה 26.89% ומדד ת"א 125 עלה ב 5.21% ובסיכום שנתי עלה 31.15%.

החלשות הדולר נמשכה והדולר נחלש 3.27% נוספים לאחר הירידה של 8.87% בשנת 2020.










תחזיות לשנת 2022


בהסתכלות קדימה לשנת 2022 , לאור הערכותינו לאפיק האג"ח נמשיך לשמור על זהירות יתרה,

השקעה לטווחים קצרים במיוחד ברוב במקרים ועם הטיה של כ 75% לאפיק הצמוד.

מניות הבנקים אומנם נמצאות כבר בתמחור מלא יחסית, על כן הורדנו את החשיפה לבנקים בתחילת

השנה, אך התשואות השוטפות על ההשקעה בענף זה עדיין מעניינות לפחות בשני הבנקים הגדולים.


הענפים המעניינים לשנת 2022:


ענף התשתיות - לאור השקעות עתק שעושות הממשלות בעיקר בישראל ובארה"ב. רוב החברות

נמצאות במכפילים נמוכים סביב ה 10 למרות צפי לגידול משמעותי בהכנסות וברווחיות.


ענף השבבים – הענף חווה מחסור חמור ביכולות יצור ומנגד ביקושים הולכים מתעצמים בקצב עולה.

עיקר הרווחיות תהיה להערכתנו דווקא בחברות המקימות קווי יצור לאור תוכניות השקעות עתק של

החברות הגדולות בעולם בהקמת קווי יצור.


ענף התקשורת – לאור הציפיות לעליית מחירים וההתייעלות הרבה שענף זה עבר בשנים האחרונות.

5G הגידול ברווח יגרור השקעה שולית קטנה מאוד ועל כן, לאחר ביצוע ההשקעות הגדולות ב

ובסיבים אופטיים צפויות ההכנסות לעבור כמעט במלואן לשורת הרווח .


ענף הרכב – המכפילים להערכתנו נוחים במיוחד בחברות ענק שהחלו לייצר גם רכבים חשמליים.

ופולספגן שכבר נמצאות בתיקים נוחים מאוד באופן מוחלט BMW המכפילם של חברות הענק כמו

ובעיקר באופן יחסי לחברות חדשות בתחום הרכב החשמלי.


ענף האשראי החוץ בנקאי - לאור הרגולציה המקלה בעולם זה האשראי החוץ בנקאי בישראל צומח

בקצבי צמיחה שלא היו כאן בעבר והופך את הסקטור למעניין במיוחד. אנו מתמקדים בחברות

הגדולות והמבוססות שבהן - פנינסולה של מיטב דש ומימון ישיר אשר להן גב פיננסי חזק.


ברמת המאקרו, שהינה הרמה החשובה ביותר, נמשיך בהטיה גבוהה יותר לישראל מאשר לחו"ל –

גם כי התמחורים בשוק המקומי נוחים יותר ברוב הענפים, אך גם בזכות ההתמודדות של ישראל עם

הנגף יותר באמצעות חיסונים ופחות באמצעות סגרים .


שתהיה לכולנו שנה אזרחית מוצלחת לפחות כמו זו הקודמת!






7 צפיות0 תגובות

פוסטים אחרונים

הצג הכול

Comments


bottom of page