תנודתיות בשווקים השווקים פתחו את השנה עם עליות חדות במדדי המניות והאג"ח. בימים כתיקונם הסדר הפשרה של טבע (10.8%+ החודש) בפרשת האופיואידים וגיוס ההון בקבוצת ג'י סיטי, היו תופסים את כותרות העיתונים הכלכליים. אך את הכותרות תפסה הרפורמה המשפטית והובילה לתנודתיות משמעותית בשוק המקומי. אנו לא רואים השפעה כלכלית משמעותית של הרפורמה ומעריכים כי היא תעבור במתכונת מצומצמת שתהיה מקובלת על כל הצדדים. אנו מעריכים שהירידות מאמצע החודש שכמעט מחקו לגמרי את העליות מתחילת השנה הינן הזדמנות קניה.
אינפלציה בישראל ממשיכים לנסות ולהיאבק באינפלציה עם חבילת הפחתות זניחות בתוספת מענקים שרק יאיצו את האינפלציה. שוק העבודה המקומי ממשיך להיות חזק ושיעור האבטלה (למרות הפיטורים בהייטק) עומד על 4.2% בלבד. בנוסף, גובר הלחץ של המגזר הציבורי לקבל תוספות שכר. גם בארה"ב התמונה די דומה. סקרי התעסוקה האחרונים מעידים על שוק עבודה חזק שמפחית את הסיכון לכניסה למיתון, וזאת במקביל להמשך התמתנות האינפלציה.
מיקרו מניית טבע בה אנו מחזיקים במשקל יתר משמעותי כבר זמן רב, הודיעה החודש כי הגיעה להסדר עם 48 מדינות בפרשת האופיואידים וגם קיבלה אישור חדש מה FDA לתרופה למחלות דלקתיות. המניה הגיבה בעליה של 10.79%. בקבוצת ג'י סיטי נורסטאר בוצעו החודש מספר מהלכים לייצוב המצב הפיננסי של הקבוצה- הזרמת הון של כ 306 מיליון שקלים לנורסטאר וכ 140 מיליון לגזית, המשך מימוש נכסים והארכת החוב של החברה - כל אלה תרמו לזינוק של 19% - 15% באגרות החוב של הקבוצה.
אג"ח בשוק המקומי, מדדי האגח עלו החודש וביטאו את הציפיה להתמתנות האינפלציה ולהאטה של עליות הריבית במשק. אנו מאמינים כי האינפלציה תהיה גבוהה יותר מהצפוי בשוק ולכן נשאר מוטי צמודי מדד. יחד עם זאת, אנו לא מצפים לעלית ריבית מעבר ל- 4% על כן יש מקום להארכת מח"מ.
תוצאות המדדים בחודש ינואר 2023
נקודות להמשך הלחצים האינפלציוניים להערכתנו עדיין ימשכו בחודשים הקרובים בישראל ויתמתנו בעולם, קצב העלאות הריבית יתמתן עד לעצירה מוחלטת בחודשים הקרובים. אנו לא מעריכים כניסה למיתון בישראל וממשיכים לדבוק במניות ערך עם מכפילים אטרקטיביים ולרכוש אגח"ים צמודים בדירוגי אשראי גבוהים.
Comments