top of page
תמונת הסופר/תגילעד מנו

סיכום חודש אפריל 2022


העולם במלחמה. גם באינפלציה, גם באוקראינה וגם בקורונה

חודש אפריל היה רווי מלחמות, בארה"ב הפד הופך יותר ויותר ניצי (מכוון להעלאת ריבית) כלפי האינפלציה והשבוע צפויה העלאת ריבית נוספת.

באוקראינה המלחמה לא מתקרבת לסיום והרוסים נוקטים במהלכים כלכליים כלפי מדינות נוספות בעצירת אספקת גז. בסין – חזרו ל 2020 עם מדיניות אפס תחלואה ששוב סגרה אזורים נרחבים.


במלחמות כמו במלחמות – יש רק מפסידים, מדד S&P ירד החודש 8.8% ומדד הנסדא"ק ירד 13.26% (!) וזאת בעיקר על רקע המלחמה באינפלציה הגואה שהגיעה כבר ל 8.5% בארה"ב ובאירופה למעל 7% במספר מדינות מרכזיות (גרמניה 7.3%, הולנד 9.7%, ספרד 9.8%, פולין 11%). לעומת זאת בישראל האינפלציה עומדת על 3.5% בלבד, אך ככל הנראה גם בהקשר זה אנחנו נמצאים בפיגור אחרי העולם.


הבועה מתפוצצת – אבל לא אצלנו

כך כתבנו בסקירתנו לפני חצי שנה בדיוק:


בחצי השנה האחרונה, המניות שהצגתי כקבוצת השוואה עלו 40.5% בממוצע ורק כלל ירדה 6.83%

לעומת זאת, המניות בקבוצת ההשוואה ירדו בממוצע 28.4%- (!)



אז למרות הירידות, התשואה שלנו בחלק המנייתי חיובית מתחילת השנה, וזאת בזכות בחירה סלקטיבית של מניות במכפילים מתואמי צמיחה ואירועים חד פעמיים נמוכים. חברות עם צמיחה לא חייבות להיות חברות עם רווחיות נמוכה ובטח לא חברות מפסידות. אג"חים

ברמת האג"חים התמונה גם כן לא נעימה ומתחילת השנה מדד תל בונד 60 השלים ירידה של 3.89% ומדד אג"ח ממשלתי כללי ירד 4.74%, גם כאן בתיקים שלנו בזכות ההצמדה למדד ובזכות המח"מ הקצר הירידות היו מתונות בהרבה.

בהסתכלות של שנה אחורה ניתן לראות את הפער בין מדד התל בונד 60 הצמוד שעלה 1.1% לעומת מדד תל בונד 50 השקלי שירד 3.55%.


פער של 4.4% לא נובע מהאינפלציה בפועל אלא גם מציפיות האינפלציה העתידיות.

לפי הערכתינו, האינפלציה העולמית תגיע גם למחוזותינו (ללא קשר להעלאות ריבית זניחות של בנק ישראל – שלא ממש שולט במחירי הסחורות והאנרגיה העולמיים...) ועל כן התשואה באפיק הצמוד תמשיך להיות עודפת על האפיק השקלי ואפילו בפערים משמעותיים יותר.


נקודות להמשך

מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל צפוי לעמוד על 0.9%, וציפיות אינפלציה להערכתנו ימשיכו לעלות, על כן אנחנו ממשיכים להתמקד בחברות ובאג"חים שנהנים מהסביבה האינפלציונית. להעלאות הריבית הצפויות תהיה השפעה שלילית בעיקר על החברות עם המכפילים הגבוהים ופחות על חברות הערך – כפי שראינו עד כה.



31 צפיות0 תגובות

פוסטים אחרונים

הצג הכול

댓글


bottom of page