הפחד עובר מהשווקים לבנקים המרכזיים שווקי המניות בעולם רשמו תיקון חד החודש, מדד S&P עלה קרוב ל 8% (ועדיין נמצא בירידה של יותר מ 20% מתחילת השנה) ומדדי המניות בארץ עלו ב 4%-6%. מה שהוביל לעליות החדות החודש הינו החששות מהעלאות הריבית – לא החששות של השוק אלא החששות של הבנקים המרכזיים להמשיך במגמת העלאות הריבית החדות שנראה שלא ימשכו לאורך זמן רב. אומנם נגיד הפד אמר כי "הדרך עוד ארוכה" אך מנגד אמר כי העלאות צפויות להיות מתונות יותר בהמשך. למרות העלאות הריבית, הצמיחה הפתיעה כלפי מעלה ושרת האוצר (ונגידת הבנק המרכזי לשעבר) ג'נט ילן אמרה שאינה רואה סימנים למיתון בכלכלת ארה"ב למרות הערכות כלכלנים רבים. אינפלציה האינפלציה המקומית ממשיכה להפתיע והחודש עלתה 0.2% לעומת צפי בשוק לעליה של 0.1%, אנחנו פחות הופתענו וגם בחודשים הקרובים המדדים צפויים להמשיך ו"להפתיע" כלפי מעלה בעקבות ביטול הפחתת המס על הדלקים. בשורה התחתונה, עליות הריבית צפויות להתמתן והאינפלציה צפויה להמשיך ולעלות על כן אנו ממשיכים עם ההטיה לאפיק הצמוד כשבשוק מתומחרת אינפלציה צפויה של כ 3.1% בלבד לשנה. תוצאות המדדים בחודש אוקטובר 2022
נקודות להמשך
הערכות להאטת קצב העלאות הריבית בהמשך הדרך מובילה אותנו להרפות ממדיניות המח"מ המאוד קצר השמרני ואנו נחל בהדרגה ובמתינות להעלות את המח"מ בתיקים תוך שמירה על הטייה לאפיק הצמוד – שכן, להערכתנו האינפלציה מתומחרת בחסר בשווקים.
באפיק המנייתי הבנקים, אותם ציינו כהזדמנות קניה בחודש קודם, זינקו החודש 10.3% ותרמו לתשואת התיקים יחד עם זאת אנו ממשיכים עם החשיפה הגבוהה לבנקים לאור העלאת מרווחי האשראי ולאור חשיפתם החיובית לאינפלציה. מעבר לכך באפיק המניות אנו נמשיך כתמיד בהשקעות ערך שמוכיחות את עצמן לאורך זמן.
تعليقات