ישראל
לפני שנה החלה המלחמה בדרום שהלכה והתעצמה עם הזמן לגזרה הצפונית ואף באופן ישיר מול אירן, שנה כואבת במיוחד בכל פן שרק ניתן לחשוב עליו פרט לשווקים הפיננסים שהפגינו עוצמה שלא היה ניתן לצפות לה. מדד ת"א 125 עלה בשנה האחרונה ב- 13% והחודש עלה המדד ב- 1.77% למרות התעצמות הלחימה בגזרה הצפונית. בניגוד לשווקים הפיננסים המצב הכלכלי של ישראל פחות זוהר, תחזיות הצמיחה של חברות הדירוג וגם של משרד האוצר התעדכנו כלפי מטה גם לשנת 2024 וגם לשנת 2025.
| תחזית חדשה ל 2024 | תחזית ל 2025 |
|---|---|---|
משרד האוצר | 1.1% | 4.4% |
Moody's | 0.5% | 1.5% |
P&S | 0.5% | 0% |
חברת הדירוג Moody's הפחיתה את דירוג האשראי של ישראל בשתי רמות ל BBB+. וחברת הדירוג P&S הפחיתה את הדירוג בדרגה אחת ל A-. חשוב לציין בהקשר זה כי הורדת דירוג בדרגה אחת כבר הייתה מגולמת במחירי אגרות החוב, וגם שוק אגרות החוב הפגין עוצמה ולאחר יומיים של ירידות חזר למגמת עלייה. ההפחתות הינן על רקע הימשכות המלחמה ועוצמתה והערכתם כי הפגיעה בכלכלת ישראל תהיה לטווח ארוך יותר משהעריכות בתחילת המערכה.
אינפלציה
מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט עלה בשיעור חד של 0.9% , הרבה מעבר לתחזית בשוק שעמדה על 0.5%. שוב, עליות מחירים במרבית הסעיפים, ובעיקר תרמו מחירי הטיסות ופירות וירקות שעלו בחדות. הימשכותה של המלחמה יוצרת לחץ על צד ההיצע, לצד גידול משמעותי בהוצאות הממשלה ואלה ימשיכו להשפיע על האינפלציה כלפי מעלה. אנו ממשיכים להעריך, כי האינפלציה שנה קדימה תחרוג מהיעד ותהיה גבוהה מ- 3%.
ריבית
נתוני האינפלציה והתרחבות הגירעון אינם מאפשרים הפחתת ריבית בטווח הקרוב, למרות המגמה בעולם, יחד עם זאת אנו צופים כי במהלך השנה הקרובה תתמתן פרמיית הסיכון של המדינה והדבר יוביל לירידת תשואות של אגרות החוב הארוכות.
ארה"ב
שוק המניות בארה"ב ממשיך להיות תנודתי מאוד. מניות השבבים שירדו בחדות בתחילת החודש ומשכו את ה- P&S לירידה של כ- 4%. בהמשך, עם פרסום נתוני האינפלציה והציפיה להפחתת ריבית, התהפכה המגמה והמדד סיים את החודש בעליה של2.02% .
לאחר שנתיים וחצי של העלאות ריבית, מ 0% ל- 5.5%, הריבית ירדה החודש בחצי אחוז לרמה של 4.75% - 5% ושלחה את מדדי המניות והאג"ח לעליות חדות. כעת התחזית היא להורדות ריבית נוספת של כ- 0.5% בשנה הקרובה. שינוי המגמה במדיניות הפד בא על רקע אינפלציה נמוכה ומתכנסת ליעד לצד סימני חולשה בצמיחה.
אינפלציית הליבה עלתה באוגוסט ב 2.5%, קצב נמוך מהתחזית. במקביל, מסתמנת התמתנות בצריכה פרטית לצד שוק עבודה חלש מבעבר.
מיקרו
בתיק המניות שלנו בלטו לחיוב מניות הפיננסים: מדד הבנקים הוסיף 4% לערכו ומניות חברות הביטוח עלו בכ- 7% עד 9%, ישראכרט הוסיפה החודש 6.4% על רקע הצעה שהגישה בעלת השליטה באיילון לרכישת גרעין השליטה. עוד בלטו לחיוב ניו מד שעלתה 6.3% וסלקום עם עליה של 5.7%.
אגרות חוב
התשואה העודפת בצמודות המדד נמשכת והפעם בטווחים הקצר – בינוני, עקב המדד הגבוה. האג"ח הצמודות לטווח בינוני וקצר עלו בכ- 0.5% עד 1% ביחס ל- 0.3% עד 0.4% באגרות החוב השקליות.
תשואת מדדים עיקריים – ספטמבר 2024
סיכום והערכות להמשך
התנודתיות בשוק המקומי צפויה להימשך על רקע הלחימה והמתיחות הגוברת מול אירן, במבחן התוצאה השוק המקומי ממשיך להציג תשואות נאות גם במצב זה לאור התמיכה הממשלתית הרחבה שהובילה להורדת הדירוג.
להערכתנו סיכון האשראי של ישראל מתומחר ביתר בשוק האג"ח ועל כן אנו צופים ירידת תשואות באגרות החוב הארוכות למרות שלא צפויה הורדת ריבית של בנק ישראל באופק. בארה"ב להערכתנו ימתנו את קצב הורדת הריבית אך המגמה של הורדות ריבית תימשך בשנה הקרובה.
שתהיה שנה טובה!
גמר חתימה טובה!
שקט, שלווה ושכל החטופים יחזרו הביתה במהרה!
Comments